牧原股份交出了上市以来前三季度亏损规模最大的一份财报。10月30日，牧原股份披露2026年三季报，公司前三季度实现营业收入922亿元，同比下降17.52%；归母净亏损93.19亿元，上年同期则盈利147.79亿元。
这也是多家上市猪企共同面对的经营压力。猪价低位运行之下，企业一面压降成本，一面调整母猪存栏。不过，从最新销售公告看，部分企业的生猪销量仍在增长，母猪存栏调减尚待进一步传导至商品猪供给。
多家猪企前三季度亏损，牧原温氏合亏近143亿元
蓝鲸新闻记者根据18家A股上市猪企已披露的三季报粗略统计，其中17家前三季度归母净利润为负，亏损额合计约250.39亿元。牧原股份与温氏股份分别亏损93.19亿元、49.61亿元，两家合计亏损近143亿元。
其他企业中，天邦食品、唐人神、巨星农牧、正邦科技前三季度分别亏损16.58亿元、13.08亿元、11.51亿元、10.90亿元；神农集团亏损9.71亿元，京基智农、天康生物分别亏损6.83亿元、5.96亿元。唯有立华股份前三季度仍盈利2.36亿元。需要注意的是，上述数据包含部分企业的饲料、禽养殖等业务。
放在牧原自身的历史数据中，此次亏损规模更加突出。蓝鲸新闻记者梳理公司历年三季报发现，自2014年上市以来，牧原仅在2023年和2026年前三季度录得归母净亏损。2023年同期亏损18.42亿元，今年亏损扩大至93.19亿元，是上一次同期亏损额的约5.06倍，增加约74.76亿元，归母净利润创上市以来同期最低水平。
此前，牧原2024年、2025年前三季度分别盈利104.81亿元、147.79亿元。从连续两年百亿元级盈利转入大额亏损，猪价变化对公司利润的影响再次显现。
低价下，销量增加也未必带来收入增长。9月，牧原销售商品猪642.3万头，同比增长15.24%；但商品猪销售均价降至10.36元/公斤，同比下降19.57%，销售收入85.20亿元，同比下降6.01%。前三季度，公司营业成本达到942.63亿元，已经高于922亿元的营业收入，综合毛利率约为-2.24%。
经营现金流也明显收缩。前三季度，牧原经营活动产生的现金流量净额为29.83亿元，同比下降89.56%。截至9月末，公司货币资金228.88亿元，较年初增加65.11%，公司解释主要来自股票发行募集资金增加。资金余额上升的同时，经营活动产生的现金净流入已大幅减少。
不过，单季度亏损有所收窄。第三季度，牧原归母净亏损32.41亿元，较第二季度约48.63亿元的亏损减少约16.22亿元，尚未恢复盈利。
20家猪企前三季度售猪约1.41亿头，存栏调减陆续落地
进入10月，猪价再次跌破每公斤10元。国家统计局最新一期流通领域价格监测显示，10月中旬，生猪（外三元）价格为9.8元/公斤，较9月下旬下降4.9%。
应对低迷行情，部分猪企此前已公布能繁母猪存栏调减目标，并陆续披露调整进展。
牧原9月销售简报显示，截至9月末，公司能繁母猪存栏297.4万头，较6月末311.3万头减少13.9万头，降幅约4.47%，已经降至此前计划的300万头以下。
十大配资平台推荐天康生物也完成了此前披露的调减目标。公司9月初披露，7月末能繁母猪存栏19.4万头，计划9月底降至19.1万头，主要淘汰养殖成本偏高、生产效能偏低的落后产能。10月27日披露的投资者关系活动记录显示，截至9月末，公司能繁母猪存栏已降至19.1万头，较7月末减少约3000头，降幅约1.55%。
降本仍在继续，但售价与成本之间的差距尚未弥合。天康生物在上述交流中表示，9月整体生猪完全成本已降至11.6元/公斤；其当月商品猪销售均价为9.79元/公斤，仍低于完全成本。
企业正在调整能繁母猪存栏，当期销售量仍受此前生产安排影响。蓝鲸新闻记者根据各家公司9月销售简报及经营数据公告粗略统计，20家A股上市猪企前三季度累计销售生猪约1.41亿头。其中，牧原股份5873万头、温氏股份2651.17万头、新希望1067.78万头，正邦科技、天邦食品分别为810.99万头、571.95万头。
从各家公司自身同比数据看，部分企业仍在放量。正邦科技前三季度生猪销量同比增长41.48%，天邦食品商品猪销量同比增长23.34%，罗牛山生猪销量同比增长38.79%。这也意味着，企业之间的调整节奏也存在差异。
全国数据同样呈现基础产能下降、当期出栏仍增长的状态。国家统计局数据显示，三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比下降10.7%，为正常保有量3750万头的96%；但前三季度全国生猪出栏53739万头，同比增长1.4%，猪肉产量4508万吨，同比增长3.2%。母猪数量已在减少，生猪和猪肉的当期供应总量仍高于上年同期。
元股证券:ygzq.hk中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇接受蓝鲸新闻记者采访时表示，从能繁母猪配种到商品猪出栏约有10个月的时滞，当前出栏增长仍受到前期较高母猪存栏的滞后影响，母猪生产效率提升也会对冲部分减量效果。他进一步表示，能繁母猪存栏已低于3750万头正常保有量，仍处于正常保有量的92%的下限临界值以上，属于绿色区域，但亏损压力下，部分养殖场和企业仍有淘汰动力，预计产能还会继续温和调减。
对于近期猪价，朱增勇认为，国庆后消费阶段性回落，叠加供给充裕、部分养殖户恐慌性出栏，进一步压低价格。他预计，11月出栏节奏逐步趋稳，腌腊和节日消费带来季节性支撑，猪价有望止跌并小幅回升、猪价中枢上移，但短期尚不具备趋势反转的基础。
随着此前产能调减逐步传导，朱增勇预计，明年一季度生猪出栏同比增幅将逐步收窄，供给压力有所减轻；二季度供给收缩的影响有望更加明显，猪价重心或逐步上移。在他看来，猪价要持续走出低位，还需母猪产能有序调减并形成进一步实质性收缩，同时消费回暖、冻品库存不再集中冲击现货，压栏和二次育肥的扰动也需保持可控。
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